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股權并購與資產并購之選擇
2011-08-19 11:33:30

一、法規適用

  2006年8月8日,商務部頒布了新的《外國投資者并購境內企業規定》,對于外資并購領域進行了的規范,必將對今后的外資并購產生重大的影響。

  該規定適用于外國投資者對境內未上市的非外商投資企業的并購。外國投資者對境內外商投資企業的并購,適用外商投資企業投資者股權變更的相關規定。外國投資者對境內上市公司的并購適用上市公司收購管理辦法以及《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》。

在新規定中,對于外資并購,規定了以下兩種情形,其一為股權并購,其二為資產并購。那么,作為企業,如何選擇并購方案呢?這需要對這兩種并購方式進行具體的解析。

  二、股權并購,資產并購方案解析:

  ·股權并購

  股權并購,系指外國投資者協議購買境內非外商投資企業的股東的股權或認購境內公司增資,使該境內公司變更設立為外商投資企業.

  優點:程序相對簡單,并能節省稅收。

  弊處:債權債務由并購后的企業承擔。有潛在債務風險。但可通過協議盡量避免。

  ·資產并購

  資產并購, 系指外國投資者設立外商投資企業,并通過該企業協議購買境內企業資產且運營該資產,或,外國投資者協議購買境內企業資產,并以該資產投資設立外商投資企業運營該資產。

  優點:債權債務由出售資產的境內企業承擔,

  弊處:(1)稅收有可能多繳,

 。2)需要對每一項資產盡職調查,然后就每項資產要進行所有權轉移和報批。資產并購的程序相對復雜。

  三、股權并購、資產并購的程序

  股權并購的程序:

  1.雙方簽署并購意向書;

  2. 收購方指派律師對被并購方進行盡職調查,并由雙方共同指定資產評估機構對股權價值進行評估,作為交易價格之參考依據;

  3. 盡職調查滿意后,雙方簽署終的股權轉讓協議

  4. 辦理股權變更的相應手續。

  5. 結束整個交易。

  辦理上述第4項股權變更登記所需要提交的資料清單:

 。1)被并購境內公司依法變更設立為外商投資企業的申請書; 

 。2)被并購境內有限責任公司股東一致同意外國投資者股權并購的決議,或被并購境內股份有限公司同意外國投資者股權并購的股東大會決議;

 。3)并購后所設外商投資企業的合同、章程(外資商業企業只報送章程,下同)及其附件;

 。4)投資各方的銀行資信證明、登記注冊證明(復印件)、法定代表人證明(復印件),外國投資者為個人的,應提供身份證明;

 。5)外國投資者購買境內公司股東股權或認購境內公司增資的協議;

 。6)被并購境內公司近財務年度的財務審計報告,投資各方經會計師事務所審計的近一年的審計報告;

 。7)并購后企業的進出口商品目錄; 

 。8)并購后企業董事會成員名單及投資各方董事委派書;

 。9)被并購境內公司所投資企業的情況說明; 

 。10) 被并購境內公司及其所投資企業的營業執照(副本); 

   (11) 被并購境內公司職工安置計劃。

 。12)資產評估機構出具的股權價值評估報告;

 。13)并購各方對于是否存在關聯關系的說明;

 。14)如對債權債務的處理另行達成協議的,則需提供該債權債務處理之協議。

  資產并購的程序:

  資產并購大體程序以及所需要提供的資料,基本與股權并購相類似。不同地方在于,由于資產并購涉及所有權轉移手續,因此,就每項資產,均需要進行所有權的轉移與報批手續。并且,資產并購獲得審批后,收購方需要以并購后的資產設立新的外商投資企業,也需要一定的時間。

  四、結論

  根據上述資產并購與股權并購方案的分析,可以看出,企業在選擇并購策略時應考慮以下幾個因素:

 。1) 需要考慮目標公司對于并購方的價值,是其資產本身還是其他的因素,如無形資產、供應渠道、銷售渠道等資源,如果吸引并購方的,非其固定資產本身,從這一點而言,股權并購優于資產并購。

 。2) 從需要花費的時間來看,資產并購的程序相對復雜,需要耗費的時間更多。

 。3) 股權并購有潛在的債務風險,雖然部分風險可以通過協議的方式加以回避,

   (4) 根據法律規定,股權并購情況下,目標公司并未有額外收入,因此目標公司在此情況下不存在營業稅和所得稅的問題。而在資產并購情況下,目標公司因有收入,因此,有可能會存在就轉讓增加的價值而發生營業稅和所得稅的情形。

  而具體采用何種并購方案,需要根據實際情況確定。

 
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